新冠肺炎疫情的冲击之下，进一步加大基建投入以稳经济的需求也愈发强烈。但是，中国发展时至今日，基建已经不仅仅指传统的铁公基，它还包括对中国经济社会未来影响更加深远的所谓“新基建”。而这其中被谈及最多的则是与5G 基站建设相关的“新基建”。2019年6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放了5G商用牌照，正式开启了中国5G商用元年。

一、什么是5G？为什么5G 建设这么重要？

第五代移动通信技术（英语：5th generation mobile networks或5th generation wireless systems、5th-Generation，简称5G）是最新一代蜂窝移动通信技术，是4G（LTE-A、WiMax）、3G（UMTS、LTE）和2G（GSM）系统后的延伸。5G的性能目标是高数据速率、减少延迟、节省能源、降低成本、提高系统容量和大规模设备连接。Release-15中的5G规范的第一阶段是为了适应早期的商业部署。Release-16的第二阶段将于2020年4月完成，作为IMT-2020技术的候选提交给国际电信联盟（ITU）。ITU IMT-2020规范要求速度高达20 Gbit/s，可以实现宽信道带宽和大容量MIMO。

5G的发展也来自于对移动数据日益增长的需求。随着移动互联网的发展，越来越多的设备接入到移动网络中，新的服务和应用层出不穷，全球移动宽带用户在2018年有望达到90亿，到2020年，预计移动通信网络的容量需要在当前的网络容量上增长1000倍。移动数据流量的暴涨将给网络带来严峻的挑战。

5G建设为什么这么重要？

5G通信技术的网络传输速度，比4G快十几倍，有快速连接、低延时、可靠性强的特点，为物联网日后大发展提供了重要支撑。5G网络的普及，是未来智能制造、自动驾驶、智慧城市、智慧家居、AR/VR、远程医疗等得以深入发展的关键，对未来的生产模式、商业模式、社会管理方式、民众生活品质都将产生深刻影响。

所谓危机，也是危中有机。5G建设的政策力度进一步加大，建设进程有望提速：最近有两次重要会议，一是2020年2月21日召开的中共中央政治局会议，二是2020年2月22日工信部电话会议。前者明确指出“推动5G网络、工业互联网等加快发展”，后者强调“要加快5G投资，进一步深化 5G与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展，加快推动‘5G?工业互联网’融合应用，促进传统产业数字化、网络化、智能化转型。”政策加持之下，一种比较可能的情形是，三大运营商今年的5G投资可能会超过市场预期，直接利好5G基建相关的行业板块。

二、5G基建全力加速，产业链全面受益

运营商加速推进5G，全年建设目标只增不减。截止至2月20日中国联通已经实现累计6.4万个5G基站的开通，覆盖了所有直辖市、省会城市，以及京津翼、长三角、大湾区等区域的重点城市。同时中国联通也向各省下达5G建设任务书，2020年上半年完成10万站的建设，三季度完成原2020年的25万站建设预期。对此我们认为全年5G基站的建设预期将会进一步提高，而对应5G基站供应链将迎来进一步的拉动。

运营商加速建设，全年基站建设总量提高。2月20日，中国联通与中国电信展开了对于5G网络建设的专题会议，确定了在2020年基站建设数量的不降低的一致目标，同时公告截止至2月20日中国联通已完成6.4万站5G基站的开通；2月22日，工信部召开会议，对5G基站建设展开讨论，确定加快5G独立组网的建设，帮助带动产业链发展；2月23日，中国联通向各省下达5G建设任务书，与中国电信共同携手在2020年上半年完成10万站的建设，三季度完成原2020年的25万站建设预期。

随着近期中国移动、中国联通、以及工信部对于5G建设加速的态度明确，以及中国联通和中国电信对于基站建设日程的提前，预计在国内全年5G基站建设数量将会进一步提高。对于产业链的拉动角度来看，从加速的原2020年建设来看，原先分布于四个季度的5G将会进一步压缩至三个季度内，从对于5G上游原材料商而言，2020年Q1-Q3的订单密度以及订单量将呈现明显的提高，平均至三个季度来看或将较过去有着约6%-9%的提高；对于后续2020年Q4时间维度，我们认为5G基站的建设将会持续推进，也意味着对于5G基站上游原材料商而言将在2020年具备预期以外新增的一个季度的5G基站订单。

无论是从单季的订单密度以及订单量，又或者是从2020年全年5G订单的总量来看，5G基站的加速建设都将给予5G基站供应链更加强烈的拉动，让产业链充分受益5G基站建设红利！

　　资料来源：中国产业信息网，5G天线集成

三、新基建浪潮汹涌，5G终端加速普及

3月2日，一场并不太出乎意料的大反弹在A股上演，沪指、深成指、创业板指收盘涨幅都超过3%，两市成交额连续第九天突破万亿元，行业板块全线上扬，北向资金净流入41.52亿元。当天的核心“演员”都跟基建息息相关，一方面是以建筑装饰、建筑材料和非汽车交运为主演的旧基建板块领涨两市，带动沪指再次冲击3000点，另一方面则是基建“新贵”，以5G基站建设为核心的标的公司上演涨停潮。而这离不开疫情催生的稳经济需求下的政策加快推动。2月22日，工信部召开“加快推进5G发展”会议后的次日，中国联通便积极响应，表示已与中国电信就5G网络建设召开专题会议，上半年力争完成47个城市、10万基站的任务，到三季度力争完成原计划2020年全年的25万基站建设任务。

除了基站建设的快马加鞭外，5G终端也不甘示弱。目前，华为、三星和小米等众多知名手机厂商已推出5G手机，苹果也在积极酝酿中，预计将于下半年推出。目前，5G手机价格比较高是制约需求的因素之一。中国联通3月1日撰文指出，未来三年，5G将拉动整体手机市场进入一个快车道发展阶段，并提出要推动5G终端实现“四化”，包括手机5G化、制式通用化、价格民众化、终端泛在化，其中重要的一点是“价格民众化”。 未来，平价5G手机或将更快面市，加快5G手机的普及。

随着由G（government）端引导的5G通信基站及协议标准的完善以及C（consumer）端5G终端的加速推广，5G相关应用将登上历史舞台，成为未来 B端的主要行业机遇。

四、5G新基建两个阶段挖掘投资机会

回顾4G对A股的影响，可以看出有着两个阶段的投资机会：第一个阶段主要是4G基建投资，主要是光纤网络、基建的建设。在此过程中，主要是光纤类个股、基站设备类个股的业绩成长趋势清晰，从而驱动着相关个股股价重心的上移。第二个阶段则主要是移动互联网的红利阶段。由于3G步入到4G是一个质的飞跃，所以，在2012年，甚至2013年的时节点，市场参与者对移动互联网的认识尚处在探索阶段，移动互联网的应用模式、场景尚未充分为市场参与者所熟知。因此，对移动互联网红利的认识是一个渐近过程。体现在A股市场走势中，就是移动互联网产业链个股、创业板指在2013年、2014年基本上维持着一个缓缓中重心上移的趋势。直到2014年底至2015年上半年，移动互联网红利认识趋于一致，也就有了2015年上半年的主升浪。

历史情况可以借鉴，相信在5G时代亦会重现4G投资脉络。对5G时代的通讯领域的变革，市场参与者的认识也是需要一个过程的。

对照4G发展历史，目前的5G投资机会应该还体现在基建投资阶段。从5G的技术特性来看，主要有三大特点：极高的速率、极大的容量、极低的时延。因此，这对基站、光纤传输等设备端的要求较高。所以，5G前端投资所涉及的相关领域，也就出现两个清晰的特征：一是拥有较高的技术进入门槛；二是投资规模较为庞大，投资密度可能会超预期。对于5G设备端的光迅科技、烽火通信等公司而言，这是一个较大的利好，进而能够推动其股价表现超预期。与此同时，一旦A股市场企稳，此类个股还有望迎来戴维斯双击，即可以挣EPS的钱，也可以挣PE的钱。

对于5G建设后期的商用机会来说，目前较为确定的无疑就有两个：一是对智能手机端的投资机会，这可能在陶瓷材料等领域会给相关个股带来较为确定的投资机会，三环集团、国瓷材料等个股。二是在物联网、无人驾驶等领域可能会产生革命性的应用产品。其中，物联网投资机会更为确定，因为目前物联网的应用已经开始尝试，且有实质性的产品应用，比如说金卡智能的LOT智能天然气表，再比如说共享单车端的物联网应用，所以，金卡智能、高新兴等物联网领域的相关龙头品种也可跟踪。另外，对于5G和北斗导航的技术融合后，精准驾驶、导航、定位、测绘也可能会产生重磅产品，此类领域的投资机会也可积极跟踪。

五、政策持续加码，利好产业链上游基础设施服务业扩张

中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。工业和信息化部于日前召开加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议。会议明确要加快5G商用步伐，提出从加强统筹协调、加快建设进度、推动融合发展和丰富应用场景四方面推动信息通信业高质量发展。

各地方政府也积极响应。近日，湖南省政府办公厅印发《加快第五代移动通信产业发展的若干政策》的通知，从优化5G建设环境、促进5G产业发展、拉伸5G产业链条等七大方面，加快湖南5G网络基础设施建设和产业化发展，并提出对影响大、带动强的重大项目，采取“一事一议”方式给予支持。据中国信通院预计，到2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，仅网络化改造未来5年的投资规模就有望达到5000亿元，另外5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资。

券商也看好5G等“新基建”对GDP拉动作用，纷纷大幅调高相关上市公司的目标价。中兴通讯为重要的5G设备提供商，近期也宣布全面升级5G全系列商用产品家族，包括推出一款将行业最宽的400MHz带宽和最轻的22kg重量合二为一的明星5GAAU产品，一款可更好满足共建共享部署场景、具有320W最大输出功率的AAU，以及一款帮助运营商降低对天面的要求、支持2.6G+3.5GHz的双频点5GAAU等。

总之，5G新基建对于稳投资和推动产业升级至关重要，5G建设规模有望加速扩张，利好产业链上游基础设施服务相关标的。