一、我国已经进入人口老龄化提速时期

十三五时期（2016-2020年）我国65岁以上老年人口预计增加3600万人，年均增量近720万，这个增量水平相当于“十二五”时期的84%。预计十四五时期，老年人口将是十三五时期的1.1倍，2025年65岁以上的老年人口占比达到14%，人口老龄化开始提速。

图1. 1990-2050E中国65岁及以上人口占比

数据来源：国家统计局，元时代智库

按照国际通行划分标准，当一个国家或地区65岁及以上人口占比超过7%时，意味着进入老龄化社会；达到14%，为深度老龄化；超过21%，则进入超老龄化社会。

我国在2003年这个比例达到7%，进入老龄化社会；在2025年十四五收官之年，65岁及以上人口占比将达到14%，进入深度老龄化社会；2040年以后这个比例将接近21%，进入超老龄化社会。据测算，我国 65岁以上人口将在 2050 年左右达到最高峰，老龄人口占比预计达到24%。同期，65 岁以上人口占比将趋于稳态。更快的人口老龄化进程给我国的社会经济发展带来更为严峻的挑战。

二、我国养老产业处于快速增长期，但仍存在巨大供需缺口

养老产业是一个系统性、综合性工程，从价值创造来说是一个相当长的产业链条，从产业的角度来讲是多重产业的组合，涉及到一、二、三产业，尽管它表现为第三产业，但是与第一、第二产业都有涉及。目前我国尚未有以养老产业为主业的上市公司，且养老产业作为一个涉及极广的新兴市场，有待进一步开发。从整个养老产业来看，涉及的行业范围非常广泛，包括养老金融、福利器械（含药品）及设施、养老软件及信息系统、养老地产、综合性医护管理服务、护工培训及文化生活等。?

图2.养老产业链

资料来源：iiMedia Research

根据欧美已经进入老龄化国家的发展经验，当65岁以上人口占比达到12%时，养老产业将达到一个飞速爬升期；据统计我国2019年65岁以上的老龄人口占比是11.9%。在今年就会突破12%。按照世界养老产业规律来看，中国养老产业在今年即将达到一个快速爆发前的临界点。

预计2025年前后，中国65岁以上人口占比达到14%，届时中国中等收入老年人群将海量增加，将占到全部老年人口的60%以上，中国将进入深度老龄化社会，预计2025年将会是中国老龄产业黄金井喷期的历史拐点，将会维持约30年的持续增长。

2055年以后，中国老年人口的占比达到顶峰（约24%），此后人口和占比将缓慢下降，伴随老年人口数量的下降，养老产业也将进入衰退期。

图3. 我国养老产业发展阶段

资料来源：元时代智库

由于中国老年人人口基数大，养老需求大，在国家政策推动下，我国养老产业市场规模不断壮大。目前我国的养老产业正处于快速成长期，2012-2016年均复合增速(CAGR)为18.9%，2016-2020E是14.2%，近10年一直保持较快的增长。

图4. 2012-2020E中国养老产业市场规模（万亿）

资料来源：国家统计局，元时代智库

现阶段中国社会仍将面临巨大的养老压力，会有很多经济问题和社会问题随之而来，所以养老产业的完善和革新迫在眉睫。

2015年我国用于养老、医疗、照料、福利与设施方面的费用占GDP的比例，仅为7%，距离发达国家20%以上的比重，相差较大，预计2050年，我国养老产业的占比将增长到26.24%，达到发达国家水平。

图5. 2015年中国、美国、欧洲养老产业（占GDP比重）

数据来源：WIND，平安证券

我国养老机构供给的主体是公办养老机构，其他形式的养老机构供给主体发展不充分，床位数供给量小，不能填补公办养老机构留下的供给缺口。就目前而言，我国养老资源仍处于供不应求的阶段，不少优质的养老机构条件虽好，但价格昂贵且一床难求，大城市的情况更是不容乐观。此外，相对于商业性质的养老机构，普惠机构虽然收费低，但服务相对欠缺，不仅没有形成专业化的医养结合体系，还缺少充足的养老资源配备。我国老年人对养老机构的需求有较大的缺口，养老机构床位数供给远小于需求，供需矛盾十分突出。

预计2020年我国千名老人床位数仅为44.2，对比发达国家，千名老人床位数为50-70，两者差距较大。而且我国服务项目偏少，养老服务设施功能不完善、利用率不高，与百姓需求相比还有很大差距。未来随着养老服务机构和设施的增加，每千名老人拥有的床位数整体趋于上升，养老床位供应情况将得到改善。

图6. 2014-2020E我国养老床位数量和每千名老人拥有床位数量

数据来源：iiMedia Research

三、2025年我国养老产业将迎来井喷期

为什么说2025年是井喷期？这主要归功于两个方面：一是日益增多的老年人口带来了老龄产业的市场需求，二是包括老年人及其子女在内的居民整体收入水平有了大幅提高，同时，养老、医疗等社会保障制度建设也有了实质性的推进，从而使老年人口带来的市场需求越来越多地转化为有效的刚性需求。随着居民收入倍增计划的实施和金融体制改革进程的加快，考虑到部分人口在60岁之前提前退休，尤其是中青年和壮年人口提前做好养老金融准备的意识增强，预计到2025年前后将形成巨量中高端老龄产业有效刚性需求。

未来，中国老龄产业的市场供给将更加充裕。当前，由于只有部分刚性有效需求，老龄产业的供给冲动被巨量无效需求所压抑。随着刚性有效需求的快速增长，预计今年，巨量市场供给将得到释放，老龄产业市场供求矛盾将得到缓解，但仍然潜伏巨量供给冲动，并在2025年前后随着黄金井喷期的到来得到充分释放。所以无论是从商机角度还是老年人的需求，养老都已经成为资本竞相追逐的新“风口”。在此之前，发展老龄产业的全部努力可以视为迎接这一黄金井喷期的准备期。